预计日本财务大臣加藤胜信将于下周与美国财政部长会面，野村证券认为 ，若美日两国达成共识 ，日元可能会迅速升值 。同时，美日之间的利率差异缩小是大势所趋 ，预计美元对日元的汇率将在年底前跌破140关口 ，这一预测比之前的预期大幅提前 。
野村证券的Yujiro Goto分析团队在其最新报告中指出：
考虑到当前美国国债市场的不稳定性以及通胀加速的风险，美国不太可能急于推动美元贬值。短期内 ，由于预期美日合作而引发的日元快速升值应被视为未来数月的风险因素 ，而由于利率差异缩小导致的日元对美元逐步升值的可能性更大 。
鉴于美元的下行压力超出预期，野村证券已经下调了对美元的整体目标价 。该机构自去年12月以来一直维持140.00的年底美元/日元预测，现在调整为137.50。
据新华社报道，负责与美国就关税问题进行谈判的日本经济再生大臣赤泽亮从16日起访问美国 ，开始自4月2日以来与美国的首轮贸易谈判 。首轮贸易谈判并未涉及汇率问题 ，赤泽亮表示，美国理解汇率问题应由日本和美国财政部长讨论 。
另有媒体报道称 ，日本财务大臣加藤胜信与美国财政部的贝森特可能将在下周华盛顿特区举行的G20会议上会面。
有分析认为 ，此次会面可能成为日元汇率问题的转折点。美元/日元汇率已跌至141.62，为去年9月以来的最低水平 ，但随后回升至142.50以上 。花旗银行认为 ，如果美元对日元汇率持续高于140，日本央行可能在美国的压力下加快收紧货币政策 。考虑到美国当前的通胀和利率水平 ，达成“迷你海湖庄园协议 ”的时机尚未成熟 ，更实际的解决方案可能是日本政府延长其持有美国国债的期限，为美国利率下降做出贡献。
野村证券表示，在当前的市场环境下（美国国债市场的不稳定性以及通胀风险） ，美国不太可能急于推动美元贬值 ，“基于美日合作预期而导致的日元快速升值 ”是一个需要关注的风险因素，暗示如果美日之间达成某种共识 ，可能会导致日元快速升值 。
在野村证券看来 ，更可能的情况是，由于美日利率差异的缩小 ，日元对美元将逐步升值 。
日本央行行长植田和男此前在国会发言时表示 ，“如果经济前景实现，将会加息” ，维持了加息的倾向。他继续强调“实际利率显著偏低 ” ，尽管日本实际10年期收益率最近刚刚突破0.0% 。日本实际收益率的进一步逐步上升，将支持日元的广泛复苏 。
同时 ，植田和男也警告称特朗普的关税政策带来的不确定性正在增加 ，表示“美国关税将对日本经济造成压力 ”。这表明央行可能不会急于加息，但维持加息路径的立场仍将继续支持日元 。
央行委员中川大体上与植田行长的立场一致，保持着“继续提高政策利率并调整货币宽松程度”的主要情景假设 ，但由于关税带来的不确定性 ，语气略显谨慎 。考虑到特朗普关税的影响，野村证券将日本央行下一次加息的时机预期推迟到明年1月。
相比之下 ，美联储已经处于降息的大周期中 ，尽管鲍威尔在货币政策的最新表态仍然偏向鹰派，美日利率差异的缩小已成为大趋势 。
野村证券的报告指出 ，鉴于特朗普的关税 ，预计美国经济将出现滞胀型环境 。由于通胀担忧，美国上半年降息的可能性较低 ，12月恢复降息的可能性较大。然而 ，美联储的鹰派立场可能会给美国经济和股市带来额外阻力。特朗普对美联储的批评也在加剧，导致市场环境呼吁下半年重新降息 ，加剧了美元抛售压力和美国利率下降 。
报告还指出 ，3月，日本经季节性调整后的贸易收支录得2340亿日元赤字，是两个月以来首次回到赤字区间 。尽管贸易平衡存在波动 ，但自2022年创下最大赤字以来 ，正在逐步改善。
虽然人们普遍预计4月起关税将影响出口量，但原油价格下降可能有助于改善贸易平衡 。
总体而言 ，外部平衡的逐步改善可能会减少对日元的抛售压力 。
特朗普的高额关税引发美国滞胀担忧 ，加上美债市场动荡，导致全球投资者（尤其是日本投资者作为美债最大海外持有方）可能加速撤出美元资产。
报告指出 ，美元指数(DXY)近期与G10外汇套息篮子同步走弱 ，表明头寸平仓是美元走弱的主要资金驱动因素之一 。美元受益于相对主要货币的较高政策利率，而特朗普关税导致的市场波动性上升抑制了套息交易 。CFTC报告显示 ，非商业部门的美元头寸已转为净空头 ，表明美元从这里进一步走弱的空间有限。
然而，非美国投资者的外国证券投资组合中美国资产比例在过去十年持续上升 。如果中长期投资者撤出美国资产 ，可能会有进一步抛售美元的重大潜力 。
尤其值得注意的是 ，日本投资者是美债最大的非美国持有者，这意味着如果他们开始撤资，可能会产生实质性影响。日本主要寿险公司外币计价资产中的主要货币比例已上升至美元约70% ，而对冲比率仍处于相对较低水平 。如果包括寿险在内的国内投资者从美债转向欧洲国债或回归日本国债 ，将对美元/日元形成重大下行压力 。市场将关注日本主要寿险公司下周可能宣布的新财年投资计划。
